자산 배분, 투자 수익률 결정하는 90%의 법칙

변동성이 커진 금융 시장에서 특정 종목 한두 개로 수익을 거두려 하는 전략은 위험하다. 투자 성과의 약 90%가 개별 종목 선택이 아닌 자산 배분에서 결정된다는 '브린슨의 연구(Brinson, Hood & Beebower)'는 오늘날 개인 투자자에게 시사하는 바가 크다. 예컨대 1억 원의 자산을 운용할 때, 단순히 주식 100%에 투자했다면 시장 하락기 20% 조정 시 2천만 원의 손실이 발생하지만, 주식 60%와 채권 40%로 자산을 배분했을 경우 손실 폭은 1천만 원 수준으로 줄어든다. 자산 배분은 투자 수익을 극대화하는 수단이라기보다, 시장의 불확실성 속에서 내 지갑의 가치를 보호하는 방어선 역할을 한다.

최근 고금리 기조가 이어지며 채권의 매력이 재조명되고 있다. 과거 저금리 시대에는 주식 중심의 자산 배분이 당연시되었으나, 현재는 국채 금리가 연 3~4%대를 형성하며 안전 자산만으로도 일정 수준의 수익을 기대할 수 있는 환경이 조성되었다. 전문가들은 포트폴리오의 비대칭성을 해소하기 위해 자산 간 상관관계를 고려해야 한다고 조언한다. 자산 간 상관관계란 주식이 떨어질 때 채권이나 금이 오르는 등 서로 반대 방향으로 움직이는 성질을 뜻한다. 한국금융연구원 소속 연구원은 "투자자는 단순히 자산의 종류를 나누는 것에 그치지 말고, 거시 경제 상황에 따라 각 자산이 어떻게 반응하는지 이해하고 비중을 조절하는 동적 자산 배분을 실천해야 한다"고 강조했다. 이는 개별 종목의 주가 등락에 일희일비하기보다 시장의 사이클을 타는 전략적 선택이다.

경쟁사와 비교해 보더라도 자산 배분형 상품인 타겟데이트펀드(TDF)나 모델포트폴리오(MP) 서비스의 인기는 꾸준하다. 자산운용사의 공시 자료에 따르면, 생애 주기에 맞춰 자동으로 자산 비중을 조정하는 TDF의 설정액은 지난 5년 사이 3배가량 성장했다. 이는 투자자가 스스로 자산 배분을 관리하는 번거로움을 덜고, 전문가의 알고리즘에 자산 운용을 위탁하는 경향이 강화되었음을 의미한다. 개인이 직접 포트폴리오를 관리할 때 겪는 심리적 오류인 '손실 회피 편향'을 금융 상품을 통해 보완하려는 움직임이다.

향후 시장은 금리 인하 기대감과 경기 침체 우려가 혼재된 구간을 지날 것으로 보인다. 이러한 환경에서 독자가 취할 수 있는 행동은 명확하다. 자신의 위험 수용 수준을 먼저 파악하고, 투자 자산의 20~30%를 현금성 자산이나 채권에 배치하여 시장 하락에 대비하는 유연함이 필요하다. 자산 배분은 한 번 정하면 끝나는 고정된 값이 아니다. 분기별 혹은 반기별로 자신의 자산 구성비를 확인하고, 목표했던 비중보다 커진 자산은 일부 매도하고 작아진 자산은 매수하는 '리밸런싱'을 실천해야 한다. 결국 자산 배분은 자산을 늘리는 기술이 아니라, 어떠한 경제 상황에서도 투자자가 시장에서 퇴출당하지 않고 끝까지 살아남게 하는 금융 생존 전략이다.